如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中(zhōng灰姑娘作者是安徒生还是格林)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主灰姑娘作者是安徒生还是格林要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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