银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购(gòu)方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾(céng)为第一共和银(yín)行注资300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行，并为所有存(cún)款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银(yín)行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越(yuè)有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗弱的(de)美(měi)国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌(diē省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系(xì)统危(wēi)机以及由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的(de)大(dà)方向(xiàng)，只不(bù)过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控(kòng)的风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是不会在(zài)7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理(lǐ)们(men)也(yě)开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得(dé)市场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵(guì)金属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经(jīng)济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美(měi)国居(jū)民部门已经经过(guò)了十(shí)年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也(yě)是(shì)为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续(xù)扩(kuò)张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于(yú)出现单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的(de)影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗7％。但是反应在(zài)下(xià)游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的(de)市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点(diǎn)突发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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