北(běi)京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(ní太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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