A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ong>跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。