申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等(děng)6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研(yán)发技术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深300企业数量高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱达(dá)到16家，无(wú)论是头(tóu)部(bù)千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科(kē)技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科(kē)技含(hán)量越来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行(xíng)业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库(kù)存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因(yīn)素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营(yíng)收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国(guó)际5家(jiā)企业实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本(běn)助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是(shì)当半导体行(xíng)业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高(gāo)位等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居(jū)前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反(fǎn)映(yìng)了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体(tǐ)而(ér)言，2021年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货(huò)周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值(zhí)居(jū)中上位置的企业，2022年存货(huò)周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求放(fàng)缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业(yè)需(xū)要不断通过(guò)研(yán)发投入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金(jīn)额来(lái)看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱(xíng)客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　从研(yán)发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强(qiáng)，重(zhòng)视资(zī)金投(tóu)入。研发(fā)费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用(yòng)还(hái)在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

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