昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重大(dà)的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不(bù)全(quán)力(lì)支持倒闭(bì)的硅(guī)谷(gǔ)银行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构必须做出赔(péi)偿所有储户的(de)决定，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时(shí)说，如(rú)果储户(hù)得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国(guó)和(hé)睦相处。美(měi)国(guó)应该(gāi)与中国大(dà)量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一(yī)直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可(kě)能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的(de)营(yíng)收(shōu)都会比去年较(jiào)低(dī)，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月(yuè)经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的波动，这(zhè)可能是二战以来最(zuì)厉害的一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在(zài)过去的6个(gè)月中出现了存货过(guò)多的情况，这不是说好(hǎo)像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的(de)经(jīng)济环(huán)境在这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多卖不(bù)出(chū)去。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢(màn)慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了(le)28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的(de)长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月表示(shì)，随着美联(lián)储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做出了悲观的(de)预测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的(de)收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为(wèi)在过去(qù)6个月(yuè)左右的(de)时间(jiān)里，美国经(jīng)济的“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路到电力(lì)公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过去几十年美国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，但他还(hái)会(huì)与贾恩(ēn)一(yī)起协商，做最后的(de)决策。公司(sī)传(chuán)承在(zài)执行上并不是这(zhè)么(me)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖简单，管理(lǐ)伯克(kè)希(xī)尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现(xiàn)在的(de)这五个下(xià)一代领导人(rén)，而(ér)是更多有能力的(de)人。如果他(tā)们不能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不(bù)会(huì)将(jiāng)伯克(kè)希尔交给他(tā)们(men)。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示(shì)，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美(měi)联(lián)储现有的资产负债表规模(mó)是(shì)否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表称(chēng)他(tā)不(bù)担心(xīn)美联储，支持(chí)美联储压低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担(dān)心美联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他(tā)想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国所经(jīng)历的那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决(jué)短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国(guó)没有(yǒu)其(qí)他(tā)地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油(yóu)储备。不(bù)过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很(hěn)多好的(de)事(shì)情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是(shì)否会继续(xù)购买(mǎi)更(gèng)多石油公(gōng)司的股(gǔ)票(piào)，但对现(xiàn)在(zài)持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取(qǔ)代美(měi)元的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美联(lián)储让债务货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美(měi)元的货币储备地位(wèi)何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说(shuō)，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在(zài)这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如(rú)果货币(bì)太多(duō)，一旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵(líng)从瓶子里放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结(jié)果，反正不(bù)会(huì)是好结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债）是(shì)一(yī)个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得(dé)选(xuǎn)票会适得其反。芒格在(zài)提到日本(běn)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和财政政(zhèng)策(cè)时(shí)说(shuō)，日本用日(rì)元做了些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实(shí)施的(de)经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应(yīng)该(gāi)效仿日(rì)本。不断印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格(gé)局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期(qī)间最高(gāo)仅涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价格(gé)曾出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新研究(jiū)收(shōu)储的公告称，据(jù)国家(jiā)发(fā)展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政府猪(zhū)肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研(yán)究适时启(qǐ)动年内第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声(shēng)上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)尉(wèi)秀接受期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪(zhū)现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需求缺乏明(míng)显利好(hǎo)，叠加散(sàn)户(hù)逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进入(rù)4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对优势也刺激(jī)贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需(xū)求(qiú)有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育(yù)入(rù)场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银(yín)万国期货农(nóng)产品(pǐn)高(gāo)级分析(xī)师(shī)徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时(shí)五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长期(qī)维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利(lì)，容(róng)易导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身看(kàn)，不会(huì)带来实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育(yù)等利多因(yīn)素共振，或(huò)会给市场带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质性利(lì)好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低(dī)位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求(qiú)端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然今年一(yī)季度生(shēng)猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外(wài)从生猪产(chǎn)能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下(xià)降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有(yǒu)限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供(gōng)应(yīng)充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏(lán)或会再(zài)次进(jìn)场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价(jià)格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋从(cóng)志认(rèn)为，短(duǎn)期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于(yú)去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续(xù)回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍在释放之中(zhōng)，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生猪出栏在5月份可能继续保(bǎo)持惯(guàn)性增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生(shēng)猪需(xū)求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们(men)认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供(gōng)应压力最(zuì)大(dà)的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及(jí)猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间有限并(bìng云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖)有望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全(quán)年(nián)猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期(qī)投资(zī)者可以(yǐ)在(zài)养猪成本(běn)一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合(hé)约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估(gū)值(zhí)不高，后续(xù)在收储加(jiā)持(chí)下，期(qī)价存在(zài)继续(xù)往上修复的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)。

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