A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、蒙古女人为什么不能碰神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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