本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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