周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特(钟南山为什么被说成钟百亿tè)估”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)钟南山为什么被说成钟百亿调整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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