当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语及(jí)时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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