近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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