近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25B戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班P，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高戴自动戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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