5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(科长相当于什么级别？de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合科长相当于什么级别？判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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