“一带一路”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最大的(de)看点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉(lā)动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使得全(quán)年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据(jù)再(zài)次验证(zhèng)，当前观察(chá)的中国(guó)的(de)出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的(de)重要指标，但随(suí)着中国出口(kǒu)结构向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实(shí)际出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南出口(kǒu)增速与中(zhōng)国出(chū)口基本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生(shēng)较大(dà)背离。出口(kǒu)结(jié)构性变(biàn)化背(bèi)景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别方面，擘(bāi)画(huà)外(wài)贸(mào)蓝(lán)图(tú)的(de)突破口仍在(zài)于“一带一路”国家(jiā)。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的高增(zēng)反映“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时(shí)回(huí)落，不过整体来(lái)看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延续“扬长避(bì)短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更(gèng)加“温(wēn)和大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看”。从散(sàn)点图看，量(liàng)价(jià)齐升的汽车出口反映海(hǎi)外(wài)车市(shì)较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支撑出(chū)口，而(ér)受(shòu)全(quán)球半导(dǎo)体周(zhōu)期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年(nián)底，市(shì)场大多聚焦欧美经济(jì)衰退(tuì)的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一(yī)带一路”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥(huī)了越来越重要的(de)作用，那么如何去评(píng)估这一空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出(chū)口(kǒu)背后存(cún)量博弈(yì)。在(zài)全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的韧(rèn)性可(kě)能主要来(lái)自于存量的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有可能(néng)是抢占(zhàn)欧美日韩在这(zhè)些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一(yī)带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对(d大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看uì)标2023年10国在悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下的(de)进(jìn)口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的(de)年均下(xià)跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的(de)背景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达(dá)经济体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰(shuāi)退或是经济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意(yì)义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作(zuò)为参(cān)考。我(wǒ)们对于2023年的基(jī)准假设(shè)为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对(duì)2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量增(zēng)速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余(yú)国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要来自(zì)于两个方面(miàn)：数据(jù)口径差异(yì)和欧美(měi)经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据和(hé)中国向各国出(chū)口(kǒu)的数(shù)据存在(zài)差异（无(wú)论是(shì)绝对量(liàng)还(hái)是(shì)增速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而言(yán)中国出口端的(de)增速会(huì)更(gèng)高，这意味(wèi)着我们(men)基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存(cún)在较(jiào)大的不确定性(xìng)，可(kě)能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对(duì)于中国出口的(de)拖累可能没有那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外(wài)需拉动(dòng)不足(zú)。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预(yù)期，对于中(zhōng)国出口的拖(tuō)累(lèi)不足。

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