财联社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持(chí)续之下，社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容trong>部(bù)分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金(jīn)可能在(zài)金(jīn)融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域差(chà)异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存(cún)续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式(shì)产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银(yín)平(píng)认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不(bù)会一直(zhí)上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过(guò)大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比大型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手段包括但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款、社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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