北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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