如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(shàng)月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期(qī)以来(lái)，他(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴tā)就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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