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兰州女人为什么戴头巾沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修(xiū)复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以(yǐ)来，数(shù)字(zì)经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集(jí)中在(zài)国内市(shì)场(chǎng)的(de)方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于人(rén)民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前(qián)我们(men)建议关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作(zuò)为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近年(nián)来经历(lì)了行业调整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来(lái)几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复苏大背景下融(róng)资需(xū)求回暖，基本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三(sān)个(gè)月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后(hòu)续(xù)信贷(dài)、社(shè)融仍有望(wàng)平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大(dà)。