财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走20斤是几kg 20斤是多少磅(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来20斤是几kg 20斤是多少磅(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银20斤是几kg 20斤是多少磅(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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