“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看(kàn)点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数(shù)，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧(ōu)美(měi)发(fā)达(dá)经济体(tǐ)整体偏弱(ruò)。今(jīn)年(nián)1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)在中(zhōng)国出口(kǒu)的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超过(guò)美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带(dài)一路”出口增(zēng)速保持在6％以上(shàng)，那(nà)么在(zài)增量上就可(kě)能对冲(chōng)美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年的出(chū)口增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数(shù)据再(zài)次验证(zhèng)，当(dāng)前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中国出口增速的重要指标，但随着中国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带一(yī)路”国家(jiā)转移，其(qí)对(duì)中(zhōng)国出(chū)口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下(xià)降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排与中国出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以(yǐ)来(lái)两者(zhě)产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期(qī)的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续(xù)活跃(yuè)，沿(yán)路经济(jì)带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧(ōu)美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明显好(hǎo)于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽车出口(kǒu)反(fǎn)映海外车市较(jiào)高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一(yī)段时(shí)间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)周期影响，集成电(diàn)路(lù)4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间(jiān)有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰退的(de)拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一(yī)路(lù)”却在(zài)稳(wěn)定外贸上发挥了越来(lái)越(yuè)重要的(de)作用，那么如何去评估(gū)这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)的韧性可(kě)能主要来自于(yú)存量的竞(jìng)争——我们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个(gè)百分(fēn)点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模(mó)最大(dà)的10个国(guó)家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一(yī)带(dài)一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来(lái)对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿线65国(guó)拉(lā)动我(wǒ)国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全(quán)年出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经(jīng)济体出口增速预测，思路(lù)为在中国加入世界贸(mào)易(yì)组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大(dà)幅下行(xíng)（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意义(yì)的(de)三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在(zài)下半年陷(xiàn)入温和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的(de)全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中(zhōng)性(xìng)和(hé)乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中(zhōng)性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在(zài)我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品贸(mào)易数量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要(yào)来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国(guó)进口的(de)数据(jù)和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差异（无(wú)论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还(hái)较(jiào)大，一般而言(yán)中(zhōng)国出口(kǒu)端的增(zēng)速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数据(jù)的测算是低估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可能(néng)在明(míng)年，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对(duì)出(chū)口造成(chéng)拖累(lèi)。欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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