A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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