如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fē吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗n)股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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