本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(z73733是什么意思3是什么意思ōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联(lián)网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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