近日(rì)，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置。

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