申万一级的(de)半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为(wèi)国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行业具(jù)备研(yán)发技术(shù)壁(bì)垒、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司(sī)科技含量越来(lái)越(yuè)高。但与(yǔ)此同时(shí)，多数(shù)上市公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年(nián)营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速(sù)。二(èr)是(shì)江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收(shōu)体量(liàng)居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速增长。三(sān)是(shì)当半导(dǎo)体行业(yè)处于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背景下的(de)高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润(rùn)正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利(lì)转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利(lì)润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计(jì)能力，公司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业(yè)之首(shǒu)，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体(tǐ)量(liàng)排名行业(yè)第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析时(shí)，发(fā)现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设(shè)备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局(jú)面，进而(ér)对股(gǔ)价表(biǎo)现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年(nián)半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转率中(zhōng)位数(shù)和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的(de)企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业(yè)中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛利(lì)率中位数