财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨一里地等于多少米，一里地等于多少米千米停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(ch一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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