财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗AT1债券定义了(le)“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生(sh塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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