在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。12是什么意思>

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以(12是什么意思yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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