A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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