5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)消退，医药(yào)行业的基五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩本面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收(shōu)与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的(de)低估(gū)值板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新(xīn)基(jī)建板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居(jū)民的(de)基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台(tái)，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能力。

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