近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有战狼3什么时候上映？色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额战狼3什么时候上映？的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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