近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报(bào)中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极(jí)配置。

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