A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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