国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(sh伊拉克是不是被灭国了àng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(ji伊拉克是不是被灭国了ù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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