编者(zhě)按鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点>

　　本周，2023年一(yī)季报(bào)公募基金披露落幕(mù)，基金经理的调(diào)仓路(lù)线被完整曝光。首(shǒu)季(jì)行情变(biàn)化以春节(jié)为轴，节(jié)后市场(chǎng)热(rè)点从复苏线逐(zhú)渐发散(sàn)到中特估、人工(gōng)智能、机械制造等多个领域，尤其是AI的里(lǐ)程(chéng)碑式突(tū)破带火了科技一众赛道，这(zhè)让一(yī)季度公募仓位(wèi)顺势而(ér)为变化明显。

　　在国内的(de)公募基金中，科技成长阵营中(zhōng)的旗(qí)手之一冯明远，目前在(zài)管的产品从10只缩(suō)减到6只，虽然开年迄今业绩较(jiào)为一般，但是(shì)在管规模仍维持在(zài)230亿元的水平线上。从第(dì)一季度(dù)的调仓来看(kàn)，在他的成名作信澳(ào)新(xīn)能(néng)源(yuán)产业(yè)最新季报(bào)中，保留了(le)上一季度(dù)的(de)七只(zhǐ)重仓，同时用(yòng)中伟(wěi)股份(fèn)、华阳集(jí)团和祥鑫科(kē)技替(tì)换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可(kě)以(yǐ)看出其坚守新能(néng)源的大框(kuāng)架，在细分(fēn)赛道中不断寻(xún)找性(xìng)价比更(gèng)优的领域。

　　对比(bǐ)看(kàn)“常青树(shù)”老将朱(zhū)少醒，一季报中他仅(j鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ǐn)仅调换(huàn)了两处(chù)标的，用金域(yù)医学和蓝晓科技(jì)替换了药明康(kāng)德和瑞丰(fēng)新材，特(tè)别是(shì)合(hé)成树(shù)脂板块的蓝晓科技成为年内(nèi)大黑马，股(gǔ)价迄今上涨超过30％，同时他(tā)保持了对喝酒吃药大类赛道中龙头的(de)持续青睐，茅(máo)台持股量与上(shàng)季持平稳居首位。而(ér)他也一如既往地表示，会在(zài)优质(zhì)的股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)石头。众(zhòng)所周知，三大白酒(jiǔ)龙头是多(duō)位顶流的(de)最(zuì)爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名作景(jǐng)顺长城新兴(xīng)成长中，前三大重仓就依(yī)次是茅台、泸州老窖、五粮液，足见(jiàn)其白酒(jiǔ)信(xìn)仰之深。

　　整体来(lái)看(kàn)，消费和新能源在公募基金组合(hé)配(pèi)置中的压(yā)舱石(shí)地位依然(rán)稳固，同时中特估、芯片、软(ruǎn)件、机械制造成进攻(gōng)热点(diǎn)，公募在经历去年的整体(tǐ)业绩低谷后，今年竭力寻求(qiú)组合的(de)α。值得关注的是(shì)，公(gōng)募名(míng)将们对因ChatGPT引发的(de)TMT快速走红(hóng)也有冷(lěng)思考。“AI产业的发展不会一(yī)蹴而(ér)就，中间也(yě)必然会(huì)有曲折，包括数(shù)据(jù)隐私、伦理等潜(qián)在风险(xiǎn)，可能(néng)造成板块后续波(bō)动。目(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点mù)前TMT板块的(de)交易占比(bǐ)已经超过了40％。交(jiāo)易占比创新(xīn)高代表(biǎo)了主(zhǔ)线行情(qíng)确立(lì)，但我们认为太阳(yáng)底下没有新鲜(xiān)事，过(guò)度(dù)的热情在某(mǒu)个阶(jiē)段也(yě)总会消(xiāo)退(tuì)。”李晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李晓星增(zēng)配次(cì)高端白(bái)酒

　　朱少醒加仓(cāng)爱(ài)尔眼科

　　“公募一哥”张坤目(mù)前在(zài)管(guǎn)两(liǎng)只A股(gǔ)基(jī)金、两(liǎng)只(zhǐ)QDII基金(jīn)。《红周刊》统计了其最新(xīn)公布的两只A股(gǔ)基金一(yī)季报(bào)，在(zài)管理时间更长的易方达蓝(lán)筹精选混合中，3月31日时(shí)前五大重(zhòng)仓的占比均(jūn)超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全部为白酒(jiǔ)，不过(guò)除去加仓茅台外，张坤减持(chí)了五粮(liáng)液(yè)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、洋河股份。相似的一幕也出(chū)现在他管理的易方达(dá)优质企业三年(nián)上。

　　该基(jī)金的一季报(bào)显示(shì)，仅是前五大的重仓次序有所不同，而实际上腾讯和茅(máo)台同以占比9.93％并列第一位(wèi)。同时(shí)， 除去加仓茅(máo)台外，张坤也是小幅(fú)减(jiǎn)持(chí)了另外三大白(bái)酒标的(de)。再看(kàn)另外的半壁重仓股，港交所、美(měi)团、伊利、招行均是持续(xù)上榜的老面孔，惟(wéi)一(yī)的变(biàn)化是他用中国海洋石(shí)油(yóu)替换了上一季的药明(míng)生物。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)也对调仓思路有所(suǒ)阐述：“基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。个股方(fāng)面(miàn)，我们仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。”

　　无独有偶，银华基(jī)金的明星基金经理李晓星，在和(hé)张萍合管的银华盛世最新季报十大重(zhòng)仓(cāng)中，持(chí)有(yǒu)7只白酒股(gǔ)。对比上一季度仅(jǐn)有三大白(bái)酒龙(lóng)头和古井(jǐng)贡酒(jiǔ)来看(kàn)，这一季其(qí)新(xīn)进重仓了山西(xī)汾酒、顺鑫(xīn)农业和(hé)舍得酒业。

　　由此推断(duàn)，其思路可能是想利用次高(gāo)端和地产酒来(lái)增(zēng)加(jiā)组合(hé)的进攻弹性。同(tóng)时，其重仓的另三只非白(bái)酒标(biāo)的为爱美(měi)客、安井食品、海大(dà)集团，而这三者(zhě)在上一季度就是前十中的标的。

　　对(duì)此，李晓星在季报中强调：“复(fù)苏仍然是主(zhǔ)线，进入(rù)二季度，改善弹性会加大(dà)。方向上，最看好餐饮(yǐn)相(xiāng)关链条，白酒、啤酒、速(sù)冻、烘培、调味(wèi)品(pǐn)等供应链，餐饮的恢(huī)复是确定的；其次，看好(hǎo)线下场景(jǐng)恢复后，需求相对刚性的(de)医(yī)美以及(jí)消(xiāo)费医疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公募老将朱少(shǎo)醒这(zhè)一季将“喝(hē)酒(jiǔ)吃药(yào)”的主(zhǔ)打思路体现得淋漓尽致。白酒(jiǔ)方(fāng)面，贵州茅台依然(rán)是他的最爱，不过他(tā)对于(yú)另一重(zhòng)仓五粮液(yè)有所减持；医药方面(miàn)，他对重仓表现得是有所取舍：首先，他选择加仓了“眼(yǎn)茅(máo)”爱尔眼科，该股升至十大(dà)重仓(cāng)股的(de)第五位；其次，他选(xuǎn)择小幅减持了创(chuàng)新药龙头迈瑞医(yī)疗；此(cǐ)外，他用金域医学替换(huàn)了(le)CXO龙头的药(yào)明康德(dé)，而(ér)新进(jìn)重(zhòng)仓的前(qián)者年内目前涨幅在10％一线。

　　众所(suǒ)周知，金域医学去年作为核酸检(jiǎn)测机构，业绩(jì)相当亮眼；而在后疫(yì)情时代(dài)，公司主营回(huí)归本源后(hòu)依然亮点众(zhòng)多(duō)，作为第三方医学检验及病理诊断服务商(shāng)，金域(yù)医学(xué)近(jìn)日率先推出(chū)国内首个国(guó)家药品监督管(guǎn)理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基化检(jiǎn)测项目(mù)，再次领(lǐng)跑同业。

　　冯明远(yuǎn)专注赛道细(xì)分(fēn)机会

　　陆彬混搭新能源(yuán)TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏(fú)储能(néng)

　　除去上周率先(xiān)交卷主打(dǎ)产业链上游的施(shī)成外，本周一众新能源高(gāo)手中(zhōng)的顶流冯(féng)明远所管产品一季报全部披露，截至4月19日(rì)收盘(pán)，目(mù)前(qián)他所管理的6只(zhǐ)产品维持年(nián)内小(xiǎo)幅正(zhèng)收益。当前冯明(míng)远在(zài)管基金中，任职管理最长(zhǎng)的就(jiù)是代表作新能(néng)源(yuán)产业股票。从(cóng)被调出的三(sān)只(zhǐ)产品看，其中(zhōng)斯莱(lái)克(kè)的(de)主营与新能源产业(yè)链关系不大(dà)。

　　而在(zài)新进重仓的三只标的中，占比(bǐ)相对最高(gāo)的就是(shì)非传统新(xīn)能源产业赛道龙头中伟股(gǔ)份，这家主营锂电(diàn)池正(zhèng)极体研发的公司，主要产品是三元前驱体和四氧化三钴(gǔ)，从近期发布的(de)年度业绩快报来看，公司的主营与净利润均实(shí)现50％以上的逆势增长。而据(jù)《红(hóng)周(zhōu)刊》对其季报的全面梳理，在(zài)信(xìn)澳研(yán)究(jiū)优(yōu)选中还出(chū)现了一只新的(de)重仓股银邦股份，这也(yě)是(shì)一(yī)家高(gāo)科技公司，主营业务中有分布(bù)式(shì)光伏发电系(xì)统。

　　在季报总结(jié)中，他表(biǎo)示：“本(běn)基金的投资(zī)主要聚焦在(zài)新能源、科技、高端制造等新兴产(chǎn)业(yè)领域，细分板块(kuài)的整(zhěng)体走(zǒu)势(shì)与(yǔ)市场(chǎng)趋同，导致(zhì)本基(jī)金的净值也出(chū)现小幅震(zhèn)荡。对(duì)于二季(jì)度，展望TMT板块部分公司加入AI或(huò)数字(zì)经济等热门概(gài)念的创新，以及(jí)半导体和制造业正经历触底反弹的(de)复苏，市场整体会逐步回暖，产(chǎn)生一定(dìng)正面(miàn)效应。我们会(huì)继续在新(xīn)能源、科技、高端制造(zào)等主(zhǔ)要(yào)赛道耕耘，深挖(wā)基本面扎实的优质个股，自(zì)下而(ér)上挖掘投资机(jī)会(huì)。”

　　相比成名(míng)多时的(de)冯(féng)明远(yuǎn)，2020年(nián)股基状元陆彬(bīn)则是在(zài)新能源(yuán)大潮中快速走红的类型。天(tiān)天基金网(wǎng)显示，早在去年底(dǐ)时他(tā)就已经(jīng)是“双二(èr)百”的基(jī)金经理(lǐ)了，而他在管的7只基金今年(nián)同(tóng)时(shí)段几乎全线(xiàn)飘(piāo)红，特别是动态策略混合(hé)年(nián)内涨幅超过10％一枝(zhī)独秀。

　　以(yǐ)他在管(guǎn)的汇(huì)丰晋(jìn)信低碳先锋(fēng)股票(piào)为(wèi)例，最新的基(jī)金(jīn)一季报显示，其(qí)重仓的新能(néng)源产业链中(zhōng)股票(piào)依(yī)然为上(shàng)季的7只，它们分(fēn)别是宁德(dé)时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋(fēng)锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业(yè)，虽(suī)然上述标(biāo)的年初至今表现(xiàn)一般。但他此前(qián)曾公开表示(shì)，看到了新(xīn)能源(yuán)类似2019年的投资机会(huì)。

　　而在季(jì)报中，他(tā)表示：“从(cóng)中长(zhǎng)期维(wéi)度看，新能源产业还具备较长的生(shēng)命周(zhōu)期，不少细分板块还能(néng)维(wéi)持较长时间的(de)高速(sù)增(zēng)长，而(ér)经过市场的(de)调整，我们看到行业(yè)中的优质公司对应2025年的盈利中枢在当(dāng)前市值的投资(zī)价值(zhí)。或许，新能源行业的终局如大(dà)部分制造业一样是(shì)一(yī)个竞(jìng)争充分、利润极度(dù)压缩的市(shì)场(chǎng)，但在发展过程中不少公司一定有(yǒu)一段精彩(cǎi)的旅程。”

　　相(xiāng)比前(qián)两位，2019年(nián)状(zhuàng)元刘(liú)格菘今年业绩开局不顺，最新(xīn)数据显示目前在管产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)回撤(chè)全部超过(guò)了(le)10％，以他的代表(biǎo)作之(zhī)一(yī)的广发(fā)小盘(pán)成长来看，基金一季报(bào)表明他的重仓行业配置思(sī)路依然首选新能源(yuán)。

　　对比分析其(qí)基金(jīn)相关产品的2022年四季报和一季报，《红周刊》发现他(tā)所持有(yǒu)的是完(wán)全一(yī)致(zhì)的10只股票，虽(suī)然第一大重仓(cāng)股依然是(shì)半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)圣邦股份，但是整体新能源(yuán)的地位似乎进一(yī)步稳固(gù)，比(bǐ)如晶澳(ào)科技从第三升(shēng)至第二(èr)位，隆基绿(lǜ)能从(cóng)第六(liù)升至第四(sì)位。同时(shí)极为罕见(jiàn)的情(qíng)况是，如果按照(zhào)保(bǎo)留(liú)小数两(liǎng)位来统计，竟然所有10只标的股(gǔ)持仓量与上一季度保持(chí)一致(zhì)。

　　就此(cǐ)，刘(liú)格(gé)菘在(zài)基金(jīn)季报中表(biǎo)示：“报告期内，基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。我(wǒ)们对重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。”

　　鲍无可加仓中国移(yí)动

　　姜诚精准布局中国铁建

　　余(yú)广新进重仓海油、移(yí)动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资管的姜诚(chéng)是(shì)近几年(nián)出镜相(xiāng)对(duì)较(jiào)多的基金经理，而他的(de)业绩特别从(cóng)去年迄(qì)今颇(pǒ)为抗(kàng)打。2023年年初(chū)以来，在他所管理的8只基金中，除去刚(gāng)满两个月(yuè)的中泰元和价值(zhí)精(jīng)选不纳入统计外，其余7只基金均(jūn)实现了正收(shōu)益(yì)，特别是兴(xīng)诚价(jià)值一年持有(yǒu)的收益率接近了14％，同时还有两只基金净值(zhí)增长也超过了10％。

　　具体以兴诚价(jià)值一年为例，对比基(jī)金(jīn)四(sì)季报和今年一季度可(kě)以看出，姜诚实(shí)际上(shàng)只是(shì)微调了一个席位，而新调进来(lái)的中国铁(tiě)建恰好(hǎo)就是中字(zì)头中的典型代表公司，该股从年初至今(jīn)上(shàng)涨超过(guò)了40％。由此，该基金所重仓的中字头公司达到了四家。而从相关标的的年内涨跌幅来看，表现(xiàn)最(zuì)好的是游(yóu)戏股吉比特，最新该(gāi)股年内上涨(zhǎng)达到了66％。

　　而在(zài)季(jì)报中，他(tā)不(bù)仅谈到了坚守的价值投资，同时也(yě)谈到了今年大热的AI：“在海量信息中，我们需要重点(diǎn)关注(zhù)长期(qī)因(yīn)素(sù)，淡化短期因素(sù)。人(rén)工智能的发展(zhǎn)是一个长期因素，我们还没有足够的把握(wò)去捕捉(zhuō)到(dào)它(tā)带来的投资机会，但(dàn)可(kě)以尽量(liàng)回避它带(dài)来的伤害。以尽可能低的价格买尽可能好(hǎo)的资产(chǎn)是我们的投资(zī)目标。好资产(chǎn)的标准是活得(dé)久(jiǔ)、站得牢、竞(jìng)争优势维(wéi)持得长、平均净资产(chǎn)收益率高(gāo)，以及在好(hǎo)的(de)公(gōng)司(sī)治理加持下能够(gòu)把(bǎ)长期利润(rùn)转化为诱人(rén)分(fēn)红。”

　　首季(jì)接受过(guò)《红(hóng)周(zhōu)刊》专访的(de)鲍(bào)无可，其投(tóu)资(zī)风格(gé)同(tóng)为(wèi)公募中少数的深(shēn)度价值。天天基金(jīn)网显示(shì)，2023年年初以来(lái)，他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)基金全线飘(piāo)红(hóng)，6只(zhǐ)产品年内净(jìng)值增长(zhǎng)率全部(bù)超过了10％。以他任职(zhí)回报(bào)最高的(de)景顺长城能源基建(jiàn)为例，能够清晰地看到其偏爱高估息和低估值类(lèi)股票的痕迹。

　　一(yī)季报显示，鲍无可当季加仓中国移动(dòng)大约15万股(gǔ)，从而使该股从上一季的第三(sān)重仓升至第(dì)二重仓，不过中国电信却退出(chū)了前(qián)一(yī)季的前(qián)十。同时(shí)他加仓了川投能源、紫金(jīn)矿业、华能水电(diàn)，新(xīn)近(jìn)重(zhòng)仓了铜陵有(yǒu)色和神火股份，表(biǎo)明了其对这一类资源股格外垂青。此外，他对(duì)于小(xiǎo)众的中(zhōng)南传(chuán)媒和凤凰传(chuán)媒依然持续青睐。

　　在基金(jīn)季(jì)报中，他表示基金仓位基(jī)本稳(wěn)定，主要增加了有色(sè)行业配(pèi)置。“当下是AI发展初期，中国企业处于落后(hòu)位置，无论(lùn)是AI核心(xīn)模型的研发、新型商(shāng)业模式(shì)的(de)迭(dié)代以及底层芯片制造，我们都希望国内企业能在不远的(de)将来迎头赶上(shàng)。近期而言尽管我们认为(wèi)AI非常重要，但当前A股市场(chǎng)基本上(shàng)是基(jī)于(yú)美股映射在炒作相关题材(cái)，对于(yú)这样(yàng)的行情，需要(yào)对(duì)其可(kě)持续性保持(chí)审慎态(tài)度。”他直言不讳。

　　而同在(zài)景顺长城的基金经(jīng)理余广是2012年的公募状(zhuàng)元，目(mù)前其(qí)担任基(jī)金经理也(yě)接近(jìn)了13年(nián)。当前，其在管(guǎn)的产品为(wèi)4只，它们(men)分(fēn)别是核心竞争力、核心招景混合(hé)、核心中景一年、核心优选一(yī)年，从今年的表现来看，虽然(rán)所管(guǎn)产品涨幅不大(dà)，但也整齐划一地实(shí)现了正(zhèng)收(shōu)益(yì)。

　　以任职回(huí)报翻四倍(bèi)的(de)核心竞争力为例，第一季度他在前十中调仓(cāng)了(le)四个席位，其中新进的公司半(bàn)数为中字头，它们就是(shì)中国海(hǎi)油(yóu)和中国移动(dòng)，与它们携手进(jìn)入的(de)还有(yǒu)安徽(huī)合力和(hé)紫金矿业(yè)。而这样的调(diào)整立竿见(jiàn)影，除去两只中字头外，后(hòu)两者年(nián)内的涨(zhǎng)幅也是(shì)超过(guò)了30％。此(cǐ)外，当季被其提(tí)拔(bá)为第一重(zhòng)仓的电动车龙头爱玛科技(jì)，年内(nèi)迄今的涨幅也(yě)是(shì)接近30％一线(xiàn)。

　　对(duì)此，他(tā)在季(jì)报中的(de)总结与“中特(tè)估(gū)”基本吻合(hé)：“基(jī)金(jīn)坚持(chí)自下而上，看(kàn)重公司基本面(miàn)，注重公司的核(hé)心竞争力、高品质、长期发展，以合(hé)理或偏低的估值水平买(mǎi)入持有(yǒu)。在经(jīng)济复苏和企业盈利修(xiū)复(fù)的预期(qī)下，我们(men)较为看好今年的权益市场，特(tè)别是前期调整较为(wèi)充分(fēn)，估值较为低估的多行业的龙头公司(sī)。”

　　郑巍山重(zhòng)仓股多只翻(fān)倍(bèi)

　　胡宜斌新进重仓(cāng)寒(hán)武纪

　　黄兴亮布局中微公司

　　与(yǔ)蔡嵩松同期成名的(de)郑(zhèng)巍山今年业绩优异，特别是其去年3月接手的银河智联主题净值快速拉升，截(jié)至本周四的(de)年内(nèi)涨幅已经超过45％，这一水平(píng)甚至超过了他的成名作银河创(chuàng)新成长。从(cóng)郑巍在(zài)管基(jī)金的当季重(zhòng)仓行(xíng)业风格来(lái)看，除去银(yín)河(hé)和美生活(huó)还有较强的新能(néng)源(yuán)属性外，其余产(chǎn)品(pǐn)几乎一边倒地(dì)偏向了TMT领域。

　　就(jiù)以(yǐ)智联主题为例分(fēn)析，最新的十大重仓(cāng)股(gǔ)除(chú)去用友网络和海康(kāng)威视(shì)外，年内最(zuì)新的涨幅全部超过(guò)了30％，特(tè)别(bié)是海光信(xìn)息、中科曙光、卓易信息、大华(huá)股份均已实(shí)现了(le)涨幅翻(fān)番，而这四只(zhǐ)标的(de)均是(shì)第一季度新近重(zhòng)仓(cāng)的公司。同时，郑巍(wēi)山所保留的上一季(jì)重(zhòng)仓股仅有金山(shān)办(bàn)公和国网通信。对比来看被调出的标的(de)，中国(guó)长城、中望(wàng)软件、中(zhōng)国(guó)软(ruǎn)件(jiàn)等明显涨幅稍逊一(yī)筹。

　　有趣的是，郑巍(wēi)山在季(jì)报总结中仅(jǐn)仅是寥寥(liáo)数语(yǔ)：“本基金严格执(zhí)行基金合同的配置(zhì)范围(wéi)，切合主题，主要围绕智慧智联、信息(xī)技术(shù)等(děng)的(de)概(gài)念范畴展开。一季度(dù)智联(lián)主题继续增(zēng)加(jiā)了软件(jiàn)服(fú)务、信息技术的配置(zhì)比例。围绕数字经(jīng)济和新(xīn)的信息技术应用(yòng)展开投资(zī)。二季度，将会继续围绕信息技术(shù)、数字经济(jì)的范畴展开投(tóu)资。”

　　当年与(yǔ)这两位一度(dù)遭遇非议人物同期成名的还有华安胡宜斌(bīn)，作为当年(nián)公司(sī)力捧(pěng)的三位基金经(jīng)理中最年轻者，他可谓(wèi)是(shì)少年得志，但后来所管产(chǎn)品(pǐn)几经浮(fú)沉，好(hǎo)在今年卷(juǎn)土重来。天天基(jī)金网(wǎng)数据显示，年内他所管理的7只(zhǐ)基金全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)超过20％，其中表现(xiàn)最好的还是他的成(chéng)名作华安媒(méi)体互联网混合。

　　具体聚焦该基金，我(wǒ)们(men)发现他所(suǒ)保留(liú)的上一个季度重仓股只有王府(fǔ)井和华大九天(tiān)，而将剩余(yú)的八个席位全部(bù)更换。从最新的(de)标的(de)来看，这其中就有近期大火的芯片新贵寒武纪(jì)。从新(xīn)进重仓标的(de)年内表现来(lái)看，其中中(zhōng)文在线的年内涨幅已经超过了180％，值得买(mǎi)、浙数文化、美亚柏科等标的年内涨幅也(yě)是超过了50％。对比来看，他所剔除的(de)锦江酒店、首旅酒店、中国平(píng)安等公(gōng)司(sī)，目前年(nián)内至今仍(réng)然(rán)体(tǐ)现为股价下跌。

　　至(zhì)于大幅调仓原因(yīn)，他表示：“当下(xià)我国仍处(chù)经济(jì)结构转型时期，我(wǒ)们相(xiāng)信未来科技创新和(hé)消费升级仍将(jiāng)成为经济总(zǒng)量(liàng)增(zēng)长核(hé)心驱动力，围绕产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新消费等领域仍将诞生大量投资机(jī)会，在策略上，我(wǒ)们已将挖(wā)掘、发现和配置(zhì)基金合同主题(tí)范围(wéi)内的科技创新和受益于国(guó)民经济持续增长的消费及原材料(liào)放在(zài)前所未有(yǒu)高度。”

　　而当年一(yī)并成名的万家基金名将(jiāng)黄(huáng)兴亮，2023年(nián)一季度同样(yàng)强势回归。天天(tiān)基金网数据显(xiǎn)示，他(tā)目前在管的(de)基金年(nián)内除去QDII外(wài)，涨(zhǎng)幅全部超过了10％。特别是(shì)万(wàn)家(jiā)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)迄今的年内涨幅(fú)超过了25％，具体来分析(xī)他的成名作万家行业优选。

　　基金一季报显示(shì)，黄兴亮(liàng)仅(jǐn)仅是做出了一处调整(zhěng)，也就是用中微公(gōng)司替代(dài)了四季度(dù)末(mò)的兆(zhào)易(yì)创(chuàng)新。但就是(shì)这只新(xīn)进标的，目前年内的涨幅(fú)已经超过90％，与保留重仓中年内涨幅(fú)超过(guò)70％的金山办公交相(xiāng)辉映。对(duì)于当(dāng)季度(dù)的(de)调仓，黄兴亮表示(shì)：“本基金(jīn)增(zēng)持了机(jī)器(qì)视觉(jué)和医疗器械行业的部分个股，相应地略微降低了半导体行(xíng)业的持仓(cāng)。截(jié)至(zhì)季(jì)度末，基金持仓仍以计算机软件和半导体行业(yè)为主，总(zǒng)体风格偏成(chéng)长(zhǎng)。”

　　邹(zōu)曦超限重仓(cāng)恒立液压

　　陈良栋布(bù)局消费电子“半壁江山”

　　从基金一季报来看，这些(xiē)相对低调(diào)的领域也开始(shǐ)越发受(shòu)到明星基(jī)金经理(lǐ)们的追捧(pěng)，比(bǐ)如(rú)融通基金(jīn)的(de)明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)邹曦，这位(wèi)任职已经(jīng)逼(bī)近15年半的老将善战周期(qī)，目(mù)前在(zài)公司仍然管理6只(zhǐ)基(jī)金产品，其代表作是2012年开始管理、迄今任职回报超过180％的融通行业景气(qì)。

　　从新出炉的(de)季(jì)报来看(kàn)，在上一季度没有(yǒu)单一标(biāo)的持(chí)仓比(bǐ)例超限后，这一(yī)季(jì)度头三大重仓股竟(jìng)然全(quán)部超过10％的比例上(shàng)限，它们分别(bié)是恒立液压（10.50％）、华发股(gǔ)份（10.23％）、招(zhāo)商蛇(shé)口（10.12％）。再叠(dié)加考虑后面重仓中的汇川技(jì)术和安徽(huī)合力，虽(suī)然(rán)去年下半年以来(lái)重仓(cāng)中就没有(yǒu)了三一重工，但(dàn)实际(jì)上在当季的重仓行(xíng)业中，机械制(zhì)造是仅次于(yú)房(fáng)地产的第二行业。

　　对(duì)于调(diào)仓的思路(lù)，他在季报中就表示：“本季度增加了工程(chéng)机械(xiè)、家居、顺(shùn)周期装备、医药等行业的配置。目前(qián)组(zǔ)合配置偏向周期价(jià)值，同时保(bǎo)持(chí)了科技、消费板块的适度配置(zhì)。组合结构主要围(wéi)绕国内经济(jì)稳增长的主线(xiàn)展(zhǎn)开，相关(guān)配置集中在优质(zhì)房(fáng)地产(chǎn)股、地产产业链(liàn)，以(yǐ)及顺周期装备等板块(kuài)。”此外(wài)，虽然未进重仓股前十，但朱少(shǎo)醒对机械制造的(de)兴趣也越来越浓，例如兰石重装(zhuāng)年报的十大流通(tōng)股股东中，富国(guó)天(tiān)惠新(xīn)进上榜(bǎng)排名第六位。

　　而长城基(jī)金的明星基金经理陈良栋(dòng)，其在圈内以善战高端制造板块闻名，目前他在公司所(suǒ)管理(lǐ)的产品数达到了6只，尤(yóu)其是(shì)他参与管理的(de)长城科创板两年定开业绩(jì)亮眼，最新年内涨幅超过18％。

　　以陈良栋独自管理(lǐ)时间最(zuì)长(zhǎng)的长(zhǎng)城(chéng)新(xīn)兴产(chǎn)业为例，可以看到(dào)一季度与众不同的(de)一点是，消(xiāo)费电子赛道股(gǔ)票(piào)在其(qí)中占据明显的数量(liàng)优(yōu)势(shì)。具(jù)体说来(lái)，虽然在(zài)基金十大(dà)重仓中不见耳(ěr)熟能详(xiáng)的龙(lóng)头立讯精密，但大体(tǐ)包括华测导(dǎo)航、东山精密、电连技术、和而(ér)泰、科大(dà)讯飞都(dōu)能被划入到消费电子的大范(fàn)畴中，也就是(shì)说其占据了十大重仓中的半边天。

　　他(tā)解释了看好的原因：“预期今年(nián)下(xià)半年或(huò)明年，消(xiāo)费电(diàn)子(zi)会有一个触底回升的过程。如(rú)果(guǒ)叠加(jiā)在汽车(chē)产业链上(shàng)的布局(jú)，我判断可能(néng)对收入利润拉(lā)动(dòng)更大。消费电子的复(fù)苏可(kě)能只是一个(gè)周(zhōu)期(qī)的因素(sù)。”而种种因素显示，目前(qián)该(gāi)板(bǎn)块去库(kù)存(cún)可能也进入(rù)到尾声阶段，接下来苹果(guǒ)新品(pǐn)推出(chū)或是行业复苏契机。

　　而(ér)在高端制造这一领域中(zhōng)，还有不可忽视的一环就是(shì)军工(gōng)装备(bèi)。同时作为(wèi)成长股三大主阵(zhèn)营“新半军(jūn)”中的重要一级，军工虽然很难有持(chí)续(xù)性的表现，但也隔三差五(wǔ)会有亮(liàng)眼的输出，而华(huá)夏的少壮派基金经理万方方(fāng)，是圈内少(shǎo)数同时管理(lǐ)两只军工主题的(de)基金经理(lǐ)。

　　以万方方管理时间最(zuì)长的军工(gōng)安全(quán)混(hùn)合为例，实际上一季度他(tā)仅在十大重仓股中做出了一处调整，也就是用昊华科技替(tì)代了上(shàng)一季的新(xīn)雷能。从整体10只标的所(suǒ)属细分来看，明显中航(háng)系乃至(zhì)航(háng)空航天赛道占(zhàn)据优势。而这一思路在他(tā)管理的高端装备龙头乃至全市场基(jī)金中都体现得颇为明显(xiǎn)。进(jìn)一步对照两只军(jūn)工主题产品，《红周(zhōu)刊》发(fā)现(xiàn)重叠的公司有(yǒu)八家(jiā)，惟二的区别(bié)是高端装备龙头中(zhōng)用复旦微电(diàn)和西(xī)部超(chāo)导替代(dài)了前者中的(de)钢研高纳和昊华(huá)科技(jì)。

　　他在季报中的阐(chǎn)述思(sī)路(lù)清晰：“着重探究未来两年确定(dìng)性(xìng)的产(chǎn)业趋势和高增(zēng)长的细分(fēn)赛道(dào)，组(zǔ)合构建(jiàn)从2023年全(quán)年维度在(zài)高确定性的航(háng)空发动机赛道、景气度弹性(xìng)潜力较高(gāo)的航天导(dǎo)弹产业链、航空装备平(píng)台(tái)型企(qǐ)业以(yǐ)及技术禀赋和壁垒高筑(zhù)的新(xīn)材料领域(yù)重点投入。”

　　（本文已刊发于4月(yuè)22日《红(hóng)周(zhōu)刊》，文(wén)中提及个股仅为举例(lì)分析，不做买卖推荐。）