在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华裤子175是几个x南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn裤子175是几个x)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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