5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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