如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普50分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导0指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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