银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在(zài)为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预(yù)该(gāi)银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行(xíng)能否在未(wèi)来(lái)的日(rì)子(zi)继续(xù)经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产(chǎn)声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗周原油(yóu)库(kù)存降幅大(dà)于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银(yín)行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷(dài)危(wēi)机时(shí)那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失业(yè)的风险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和(hé)反弹也(yě)可(kě)以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支(zhī)出占可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入的比例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居民(mín)部(bù)门(mén)的(de)资产负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的(de)背景，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的(de)复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的预(yù)期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对(duì)高企的通胀数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗是有色金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能(néng)有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点认为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可(kě)能不会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一(yī)致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长(zh卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ǎng)时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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