调油逻(luó)辑提(tí)振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期(qī)货日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而(ér)原油(yóu)供应端(duān)的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行(xíng)，对于化工特别是(shì)与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得市场对于美(měi)国调油(yóu)需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美国夏(xià)油(yóu)对于(yú)辛(x罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片īn)烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻(luó)辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相(xiāng)比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑(jí)是在(zài)汽(qì)油(yóu)旺(wàng)季到(dào)来之(zhī)前。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化(huà)组组长谢雯(wén)表示，发生这(zhè)一现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依赖(lài)，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的概率仍(réng)较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油实实在在发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差(chà)处(chù)于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求(qiú)饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在(zài)细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又(yòu)有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时市场(chǎng)对于美国高辛烷值(zhí)调油料(liào)的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历(lì)过去年的大幅波(bō)动，随后调油商对于今(jīn)年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚(yà)洲芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造套(tào)利空间，同时我们从去年四(sì)季度(dù)至今韩(hán)国出口美(měi)国芳烃的数(shù)量保持相对高(gāo)位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检修(xiū)预期(qī)，今年市(shì)场(chǎng)的(de)调油逻辑在3月份(fèn)就罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年(nián)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调(diào)油需求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而今年市场提(tí)前到3月就开(kāi)始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大(dà)，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘(pán)面(miàn)也(yě)可以看(kàn)到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市场因炒作(zuò)调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年(nián)看工(gōng)厂对(duì)于调油行(xíng)情有所准备(bèi)，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美(měi)国出行旺季下调(diào)油需求被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季(jì)度调油(yóu)需求增(zēng)加下亚美套利(lì)利润(rùn)可(kě)观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约(yuē)，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月出口量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签(qiān)订合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格(gé)的提振高度将极大可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库(kù)存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在对(duì)未(wèi)来需求(qiú)的不确定和经济(jì)可(kě)能(néng)衰退的背(bèi)景下调油需(xū)求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯(xī)的(de)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货(huò)源紧张(zhāng)的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通(tōng)能(néng)源(yuán)两套年产(chǎn)能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下(xià)游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏高(gāo)的局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前(qián)看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如(rú)果5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是(shì)在(zài)当(dāng)前衰退预(yù)期以及美联储加息背景下(xià)，成品油消费的(de)成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑(jí)再(zài)继续大幅(fú)发酵的(de)概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心(xīn)转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间(jiān)下(xià)市(shì)场博弈增大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基本面(miàn)上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前(qián)国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外(wài)其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳的局面，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临(lín)累(lèi)库压力，短期来(lái)看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片