财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米yàn)，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现(xià一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米n)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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