从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新德国有多大面积，德国相当于中国哪个省、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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