用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市(shì)以来单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连(lián)续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在(zài)2020年7月创下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫(wèi)东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进(jìn)行了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业绩明显不及市一本书多重，一本书多重有一斤吗(shì)场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度(dù)末(mò)退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过(guò)财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来(lái)，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规(guī)模研(yán)发(fā)和持续(xù)一本书多重，一本书多重有一斤吗迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用友网络云服(fú)务(wù)转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用自(zì)己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市(shì)场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也在同时逐(zhú)年增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于营收(shōu)增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前，净利润却(què)大幅下(xià)跌(diē)，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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