北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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