在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

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　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的(de)发(fā)行节(jié)奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另(lì两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ng)一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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