近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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