5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(t压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？ián)光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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