金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗(q1分钟前刚刚哪里发生了地震í)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jī1分钟前刚刚哪里发生了地震n)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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