国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？州政府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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