近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF苹果xr重量为多少g也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很(苹果xr重量为多少ghěn)快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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